一份名為《項目收益?zhèn)瘶I(yè)務指引》的文件17日經(jīng)網(wǎng)絡傳播引發(fā)業(yè)內(nèi)人士關注。該文件對項目債券發(fā)行主體、賬戶管理、增信等方面給予了非常明晰的規(guī)定�！督�(jīng)濟參考報》記者了解到，該文件為發(fā)改委草擬的文件，不是正式稿，還未對外正式發(fā)行，后期在一些內(nèi)容上可能將有所調(diào)整。不過，《指引》的浮出水面，意味著有關部門大力推廣項目收益?zhèn)@一品種的意圖，未來，在監(jiān)管明確且克服目前出現(xiàn)的一些問題之后，該債券有望替代城投債成為市政建設融資的主渠道。
項目收益?zhèn)@一創(chuàng)新品種，是指與特定項目相聯(lián)系的，債券募集資金用于特定項目的投資與建設，債券的本息償還資金完全或基本來源于項目建成后運營收益的債券。去年下半年，銀行間市場交易商協(xié)會和國家發(fā)改委先后分別推出相關產(chǎn)品。
值得注意的是，從這份已經(jīng)曝光的文件內(nèi)容看來，其明確，項目實施主體應該是中華人民共和國境內(nèi)注冊的具有法人資格的企業(yè)或特殊目的載體�！斑@意味著項目收益?zhèn)陌l(fā)行主體將不僅僅限于過去的項目公司，而是擴展到了一般的企業(yè)主體�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者，這是對目前發(fā)行主體的很大突破。另外，對于項目中財政補貼的比例以及擔保和增信方式等《指引》也予以明確。
業(yè)內(nèi)人士表示，項目收益票據(jù)被稱為“類市政債”�！跋嚓P部門的意圖是希望能用這個品種替代過去的城投債品種。”一位券商人士對記者說。
實際上，不論是項目收益票據(jù)還是項目收益?zhèn)谕瞥鲋�，都面臨著不小的爭議。業(yè)內(nèi)人士吳之雄表示，項目收益?zhèn)耐瞥鲇欣趥械臄U容和多元化。不過，目前來看，項目收益?zhèn)媾R著發(fā)行人不積極，投資人也不甚積極的局面�！澳壳笆袌錾蠈脑u級的內(nèi)部模型大部分是基于企業(yè)的財務報表，但是項目公司一般當下沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，未來現(xiàn)金流也存在較大不確定性，因此很難定。另外，項目收益?zhèn)话闫谙揲L，流動性較差，因此目前項目收益?zhèn)陌l(fā)行成本還是比較高的�！眳侵壅f。也有券商人士表示，目前證監(jiān)會在大力擴容公司債市場，公司債的需求增長很快，也客觀擠壓了項目收益?zhèn)氖袌觥?/p>
不過，這一情況有望在細則明確后有所改變。大部分業(yè)內(nèi)人士認為，未來項目收益?zhèn)目臻g很大。中信建投發(fā)布點評報告稱，2015年項目收益?zhèn)┙o約在500億-800億左右，預計2015年項目收益?zhèn)l(fā)行在百億。
